Financial Timesin Yale- ja Maastrichtin yliopistollisten tutkijoiden tekemästä tutkimuksesta käy ilmi, että Yhdysvaltojen eläkerahastot ansaitsivat 10 vuoden aikana vuodesta 2001 lähtien 4,5% vuodessa palkkioista pääomasijoituksiltaan.
Se vertailee epäsuotuisasti S & P 400: n kanssa, joka tuotti keskimäärin 6,7%: n tuoton samana ajanjaksona ja osinko sijoitettiin uudelleen. Tutkimus osoittaa myös, että kun kaikki palkkiot katsotaan, noin 70% yksityisten pääomasijoitusrahastojen bruttotuloista säilyi itse varoilla.
Syyllisesti voimakkaampi syytös on peräisin Simon Lackilta, ammattimaisesta rahapäälliköstä ja The Hedge Fund Miragen tekijästä. Tässä kirjassa hän arvioi, että vuodesta 1998 vuoteen 2010 hedge-rahastot palasivat kollektiivisesti vain 9 miljardiin dollariin sijoittajiin samalla kun heiluttivat 440 miljardin dollarin arvosta heidän johtajilleen ja muille sisäpiiriläisille.
Vaikka hedge-rahastot ja pääomarahastot eivät ole synonyymejä, rahahallinnan maailmankaikkeuden näillä sektoreilla on tarpeeksi yhtäläisyyksiä, mikä viittaa siihen, että tällainen epätasainen jakautuminen voi olla jonkin verran viitteellinen myös jälkimmäiseen. Yleisimmin havaitut pääomasijoitusmaksut ovat:
Hallinnointikulut
Hallinnointipalkkiot teoreettisesti kattavat pääomasijoitusyhtiön liikekulut, vaikka kasvava tutkimus osoittaa, että nämä maksut ylittävät huomattavasti kustannukset. Hallinnointipalkkiot ovat yleensä 1,5-2,0% varoista.
Pääomasijoitusrahastojen olemassaolon alkuvuosina hallinnointipalkkio voi kuitenkin olla paljon suurempi prosenttiosuus todellisista rahoista.
Tämä johtuu siitä, että normaalisti arvioidaan myös kaikki rahastot, jotka sijoittajat ovat sitoutuneet rahastoon, mutta joita rahasto ei ole vielä investoinut.
Suorituspalkkiot
Suorituspalkkiot ovat normaalisti noin 20% pääomasijoitusrahastoon kirjatuista sijoitustoiminnan voitoista. Jos rahasto aiheuttaa tietyn vuoden tappiota, tulospalkkiot ovat nolla. Lisäksi alan parhaat käytännöt edellyttävät, että ennen suorituspalkkioiden ansaitsemista kumulatiiviset menetykset on korvattava seuraavien vuosien voittojen perusteella.
Deal-palkkiot
Pääomasijoitusyhtiö joutuu maksamaan palkkioista salkkujensa yrityksille. Niiden on tarkoitus kattaa erilaiset hallinnolliset palvelut, jotka edellinen on toimittanut jälkimmäisille.
Tapahtumamaksut
Ostoyritysten veloittamat transaktiopalkkiot niiden ostamille yrityksille. Vuosina 2009 ja 2010 nämä maksut olivat yleensä noin 1,24% kauppamäärästä, 500 miljoonan dollarin ja 1 miljardin dollarin arvosta, jotka nousivat 0,99 prosentista vuosina 2005-2008.
Seurantamaksut
Salkunhoitoyhtiöt maksavat seurantamaksut pääomasijoittajilleen erilaisten konsultointi- ja neuvontapalvelujen kattamiseksi.
Esimerkkejä kaksinkertaisesta latauksesta
Nämä erilaiset pääomasijoitusmaksut tulevat yhä suuremmaksi kritiikiksi paitsi liiallisiksi myös siksi, että ne edustavat kaksinkertaista veloitusta samoista toiminnoista ja palveluista, jotka on arvioitu sijoittajille ja kohdeyrityksille samanaikaisesti.
Kun kohdeyritykset ovat julkisia, niiden on usein maksettava kohtuuttomia määriä maksuja päättäessään neuvotellaan yksityisten pääomasijoittajien kanssa, vaikka pääomasijoittajien ja buyout-yritysten tärkein voitonlähde johtuu nimenomaan salkkuyritysten julkisuudesta.
Jotkut yksityiset pääomasijoitusyhtiöt arvioivat maksua kohdeyrityksistä velan jälleenrahoittamiseksi. Se rikkoo monia tarkkailijoita liiallisena, kahdesta syystä. Yksi, pääomasijoitusyri- tykset ovat tyypillisesti vastuussa suurista velkamääri- tyksistä, kun yritykset ottavat yrityksiä yksityisiltä velkainstrumentteina. Kaksi, jälleenrahoittaminen alhaisemmilla koroilla kasvattaa salkunhoitoyhtiön voittoja ja näin ollen myös pääomasijoitusyhtiön mahdollisia voittoja.
Sijoittajaviestit
Yhä useammat sijoittajat vaativat, että näitä eri maksuja olisi käytettävä hallinnointipalkkion korvaamiseksi sen sijaan, että ne olisivat lisäyksiä siihen, että ne tuottaisivat puhtaan voiton pääomasijoitusyhtiölle tai tukisivat henkilöstönsä liiallista korvausta .
Vastauksena noin 83 prosenttia vuonna 2011 kerättyihin varoihin liittyvistä liiketoimimaksuista palautetaan sijoittajille, kun taas vuonna 2009 kerätyistä varoista palautetaan 70 prosenttia. Tämän ja muiden maksujen kokonaiskasvua voidaan kuitenkin kompensoida.
Eläkekassan kannustimet
Eri eläkesäätiöiden rahanhoitajilla voi olla epäedullinen kannustin mieluummin näiden eri maksujen uudelleenjakoon niiden suoralle poistamiselle. Tämä johtuu siitä, että alennetut palkkiot kirjataan usein sijoitustuottojen korotuksiksi. Se puolestaan lisää rahanhoitajien omia korvauksia, varsinkin jos heille myönnetään bonuksia, jotka liittyvät sijoitustuottoihin.
Toisaalta, jos palkkioita ei olisi veloitettu, salkkuyrityksiin kohdistuvat mielivaltaiset arvostukset (mielivaltaiset, koska niillä ei ole omaa pääomaa ja jotka ovat hinnoiteltuja julkisten arvopaperimarkkinoiden osalta) ei todennäköisesti olisi voitu katsoa nousseen tarkoituksenmukaisella summalla .
Lähteet: "Out-of-fund-sijoittajat vaativat muutosta" vanhentuneessa "palkkarakenteessa," Financial Times , 7. marraskuuta 2011. "Private Equity: Fee korkea niin tyhmä," The Economist , 12. marraskuuta 2011. " kyseenalaistettava "ja" Rahastoyhtiön hallinnointipalkkioista saadut tuotot ", Financial Times , 24.1.2012." Korvaukset epäonnistumisesta: Hedge-rahastoasiakkaat maksavat paljon vähän tämän tuhoisan paljouden mukaan ", Financial Times , 18. helmikuuta, 2012.